PTA正成为产业链顶梁柱2019-06-10

近期国内PTA市场走软，单价下跌千元有余。原料PX价格低位，成本支撑不复存在，下游聚酯和纺织小淡季到来，聚酯工厂降负荷叠加去产能，外加贸易战的影响，市场信心不足，PTA承压下行。PX自年初以来，跌幅已超过10%，但是PTA仅下跌4%左右，市场表现出明显的抗跌性，工厂利润率创近年新高，证明了PTA正成为整个聚酯产业的顶梁柱。

　　传统上，原料PX在聚酯产业链中占据最强势的地位，但是近期这一现象正在悄然改变。2019年PX产能大爆发，截止到目前，福海创和恒力石化已经投产，年中浙石化、中化弘润和海南炼化也将试车，下半年惠州炼化、新疆中泰以及东营威联化学都有试产计划。此外，恒逸文莱也将在今年运营，货源直接运回国内。粗略计算2019年我国PX产能将至少增加1000万吨，增长率高达75%，但是相对于1600万吨进口量，PX供应仍略有不足。同时原油维持强势的可能性较大，也对PX形成支撑。所以对于PTA来说，距离成本面的坍塌还为时尚早。待国内PX发展到自给自足的地步，将难再对PTA形成制约。

　　我国是全球最大的PTA生产和消费国，2018年我国PTA产能约5200万吨（包括闲置产能），占据全球产能的58%，产量约4000万吨。前几年供应过剩导致这几年新增产能放缓，2016年至今，仅有汉邦二期、嘉兴石化和川能化学投产，外加部分老装置重启。虽然新疆中泰、新凤鸣一期以及恒力石化四期都有在年底试车的计划，但距离正式出产品还有一段时间。PTA的投产高峰预计将在2020年以后到来，所以短期内相对于下游聚酯产业的扩张规模，PTA出货压力不大，卖方话语权较强。

　　下游聚酯产业自2017年开始复苏，聚酯产能和产量都得以飞速增长，并在2018-2019年达到顶峰。据化工在线统计，2017-2018年聚酯产能新增约800万吨，截止到2018年年底，聚酯总产能约5400万吨，产量约4600万吨，对应PTA需求量4000万吨左右。2019-2020年仍有超过800万吨计划投入市场，预计在PTA迎来下一轮投产高峰前，下游对PTA的需求依旧较强。

　　除此之外，国内PTA产业集中度也在逐步增强，经过这几年的整合、收购、重组以及扩张，恒力、荣盛、恒逸、盛虹及桐昆等民营企业崛起，随着一体化项目的投产，生产企业进一步加大市场的掌控能力。

　　2018年12月，聚酯的另一原料乙二醇期货开始上市，和PTA期货互成犄角之势，为聚酯产业链的稳定发展保驾护航。PTA期货上市已经超过十年，各环节已发展成熟，目前已经开始走向国际化道路，为我国成为全球聚酯产业链的定价中心这一目标冲锋陷阵。

　　聚酯产业链在过去的几年和未来的几年内正发生较大的变革，往昔夹在PX和聚酯之间边缘化的PTA的地位正越来越高，正逐渐成为整个产业链的顶梁柱。需要警惕的是，中美贸易战开始白热化，目前看来对终端纺织业出口的冲击比较明显。同时2020年以后PTA产能大幅增长也是行业内不容忽视的问题。